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其余三次 接待机构调研

发布时间:Mar 01, 2018         已有 人浏览

  A股本周震荡微升,《价值线》组合中的股票也有不俗表现。其中,友谊股份一周上涨8.31%,组合中10只股票平均上涨了1.14%。循着在有安全边际的基础上寻找成长性的逻辑,本周我们对东方精工进行了研究。

  东方精工的主营业务是瓦楞纸箱多色印刷成套设备的研发、设计、生产、销售及服务,是行业中的龙头企业。我们选择这家公司进行研究主要出于三点考虑:第一、公司的主要产品具备双重替代优势;第二、公司从去年开始进行全产业链拓展;第三,公司表现出对资本市场的重视。

  公司的传统主业是瓦楞纸箱印刷设备,用于在瓦楞纸箱上进行印刷包装。在主营业务的市场发展中,公司具备双重替代优势:第一、瓦楞纸箱对其他包装方式的替代;第二、高端生产线对低端生产线的替代。

  首先,瓦楞纸箱对其他包装产品有良好的替代效应,这是第一个替代优势。瓦楞纸箱是用瓦楞纸板制成的刚性纸质容器,除了有超强的机械性能之外,还能够在其表面进行装饰和设计,达到美化品牌和产品的作用,且能够重复使用,具备经济实用性和环保性。作为最主要的纸包装产品,瓦楞纸箱与金属、塑料、玻璃、木材包装产品相比,废弃物较少、易于自行分解和回收再利用,并且瓦楞纸箱印刷时全部采用无毒易分解的环保水性油墨,是公认的“绿色包装产品”。因此,发展势头一直被看好。“近几年虽然国际国内经济形势不是很理想,但是整个消费品的增长还是比较稳定的,因此瓦楞纸箱印刷机械行业近几年仍会保持一个比较稳定的增长。”公司高管在接待机构调研时这样说。

  其次,公司的产品是面向高端领域,将从高端设备取代低端设备的趋势中获益。“一方面,国内的纸箱生产企业通过不断整合,集中度越来越高;另一方面,由于劳动力成本上升、务工人员减少、节能环保压力增大等经济大环境的变化,纸箱生产企业对高自动化、高效率、高人工替代的成套设备生产线的需求越来越强。小型纸箱厂逐步被淘汰、大型纸箱厂更新换代需求增强,整个瓦楞纸箱印刷机械将淘汰落后的低端印刷设备,高端设备对低端设备替代趋势将更加明显。”今年5月23日接受机构调研时,董事会秘书杨雅莉表示。

  从去年开始,公司不满足于原有的印刷设备业务,开始向全产业链扩张。去年,公司与欧洲EDF公司合作研发了自动化印前、印后及物流设备。今年,公司于3月份完成了收购佛斯伯(意大利)60%股份的重组项目,已经将产品线延伸到了上游的瓦楞纸板生产线设备。

  EDF公司的优势业务是印前、印后联动线产品和自动化物流设备。其在瓦楞纸箱印刷机械印前、印后联动线产品排名世界前三,自动化物流领域也很先进,但是目前欧美市场自动化物流领域已经饱和,因为全部已经自动化升级完毕,但是在亚洲等发展中国家自动化物流设备还有很大的发展空间。东方精工和EDF共同研发的全自动联动线将是公司今年主推的产品。

  通过收购佛斯伯(意大利)60%股份的重组项目,东方精工将产品线延伸到了上游的瓦楞纸板生产线设备。根据东方精工与佛斯伯公布的合作方案,合资公司瓦楞纸板生产线的研发和全套图纸全部按照佛斯伯标准来设计,制造标准和工艺标准也全部按照佛斯伯的标准执行。佛斯伯的生产线万一条,国内客户都用不起,公司通过合资在国内生产设备,预计将把价格降低到2800万至3000万一条。“德国和台湾的公司在这边也有相似的产品,但是德国的设备价格比较高,台湾的质量不太好,我们插空做价格适中质量相对不错的。”接受大众证券报与财信网记者采访时,公司证券部工作人员表示他们有信心让自己的产品脱颖而出。

  另外,根据收购佛斯伯时的《买卖协议》,交易对方承诺佛斯伯(意大利)2013-2016年经调整的净利润分别为650万欧元、700万欧元、750万欧元和750万欧元,这意味着收购本身在带来想象空间的同时也将带来实际的收益。

  从公司应对机构投资者的态度上,我们可以发现公司对资本市场很重视,从公司最新四次接受机构调研时的接待规格可以看出。

  5月28日,公司接待了中山证券、国信证券、易方达基金、大成基金、广发基金、中国人寿、兴业证券、摩根华鑫基金的调研;5月23日,公司接待了国金证券的调研;3月21日,公司接待了兴业证券、中信建投证券、世诚资产、从容投资、大成基金、海富通基金、瀚叶投资的调研;3月20日,公司接待了易方达基金的调研。除了5月23日接待国金证券时是由董秘杨雅莉接待以外,其余三次接待机构调研,董事长唐灼林均亲自参与了接待。即便是3月20日只有易方达基金一家到访,唐董事长也参与了接待。公司对于资本市场的重视程度由此可见。

  从公司的股本结构看,今年8月30日将是公司上市的三周年,届时公司原始股东的股票将绝大部分解禁。

  综合来看,公司主营业务较为稳健,其产品具有双重替代优势。其全产业链的拓展目前尚待观察,但为上市公司提供了较大的想象空间。考虑到公司对资本市场的重视程度,我们认为东方精工值得研究。

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